国库券为何被视为“影子货币”？
国库券期限极短、估值不确定性低，在回购市场享有零折价，可被反复再质押而不损失价值，功能上接近可用于最终结算的货币，形成类货币的流动性扩张效应。
财政部正成为影子央行 美联储货币政策独立性被侵蚀
资讯摘要
彭博策略师White指出，国库券因零折价率可在回购市场被反复质押，功能日益接近货币，形成类货币供给扩张效应，并与结构性通胀存在领先关系。这一趋势令美联储陷入两难。
AI 摘要
彭博宏观策略师Simon White警告，美国财政部持续扩大国库券发行规模，国库券在回购市场因零折价可被反复质押，形成类货币流动性扩张并推升结构性通胀。目前国库券占未偿债务比例已超20%上限，财政与货币政策边界被打破，美联储加息将直接抬高政府融资成本，政策独立性遭到根本侵蚀，未来或难以独立设定利率以完成通胀目标。
AI 问答
国库券发行扩大如何影响美联储的政策独立性？
更多公共债务与短期利率直接挂钩后，美联储加息会立刻提高政府利息支出，等同自动收紧财政，形成政治压力，使美联储难以独立设定最优利率来达成通胀目标。
财政部为何偏向以国库券替代长期债券融资？
短债融资成本通常更低，对银行存款的分流效应更小，既能满足赤字融资需求，也在一定程度上回避了公开实施金融抑制的政治敏感性。
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