股票代币化有哪些实现路径？
文章总结三种路径：间接代币化（SPV发行债务凭证）、直接代币化（由托管机构持有标的股票）、纯合成永续合约（不涉及标的资产持有）。
股票代币化狂飙——谁的承诺能兑现？
资讯摘要
2025年至2026年间，传统证券市场与加密资产市场之间的边界正在发生结构性变化。
AI 摘要
本文系统梳理了2025至2026年间股票代币化的发展，分析间接代币化、直接代币化和合成永续合约三种路径的机制与风险。对比Robinhood、xStocks、Ondo、Hyperliquid及Coinbase等平台的产品设计，指出多数代币化股票的兑付依赖发行方信用而非制度保障，并介绍了SEC监管进展，提醒投资者关注底层资产与兑付风险。
AI 问答
代币化股票的兑付风险体现在哪些方面？
多数平台采用储备金证明，但只是定期快照；持有人是债权人而非股东，若发行方清算可能受偿不足。Coinbase等由托管实体持有的模式相对更安全，但尚未经历市场压力测试。
美国监管对代币化股票有什么新进展？
SEC在2026年提出Regulation Crypto Assets提案，已明确代币化机制合法性，但对合成敞口产品的监管界限未定，提案仍处于征求意见阶段。
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